高悬在恒大头上的狗头铡，终于落下了。

一刀下去血肉横飞，但能给侥幸的同行来一把敲山震虎，也算大厦将倾之际做了大善事一件。

5月31日，证监会在官网上发布了一篇不是檄文，胜似檄文的材料——

《证监会对恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案作出处罚决定》。

文件篇幅不长，但句句都是干货，我给大伙儿划出了三个核心知识点：

1）对恒大地产责令改正，给予警告并罚款41.75亿；

2）对皮带哥处以顶格罚款4700万，并终身禁入证券市场；

3）处罚决定书还给出了“手段特别恶劣”、“情节特别严重”的定性…

按省流的说法就是：皮带哥这辈子算TM彻底废了。

证监会认定恒大存在的违法违规事实，主要有这么几个：

其一，通过提前确认收入的方式实施财务造假。

其中，2019年虚增收入2139亿，半数收入和六成利润是虚构的；

2020年虚增收入3501亿，近八成的收入和近九成的利润是虚构的；

两项合计虚增收入和利润达5640多亿之巨！

其二，公开发行公司债券的过程中存在欺诈。

主要是利用2019、2020两年的年报造假财务数据——

面向投资者公开发行债券，总共5期，合计208亿元。

这是证监会对恒大做出顶格41.75亿处罚的事实依据。

其三，未按规定披露相关重要信息。

主要包括未按期披露定期报告、未按规定披露重大诉讼仲裁、未按规定披露未能清偿到期债务情况等行为。

其中，未按规定披露重大诉讼仲裁涉及金额4312.59亿、未按规定披露未能清偿到期债务涉及金额2785.31亿。

上面总结这些，换算成咱老百姓能一目了然的词儿说就是：造假，割韭菜。

而且，上面所说的所有数字，都不仅仅只是单纯的数字；

背后可能是机构资产甚至个人投资者血本无归。

恒大这档子事儿，堪称中国上市公司财务造假第一大案！

在此之前，“第一大案”的纪录，一直是康美药业创下的886亿。

许老板凭借一己之力，直接给中国上市公司造假案的最高纪录翻了七倍。

唉呀！初生牛犊，就是有股不服的狠劲儿，皮带哥可真是那个儿啊！

皮带哥自己还被罚了4700万，也是顶格罚。

外界这会儿甚至都开始议论，他到底还有没有钱交这笔罚款。

自2021年以来，皮带哥的个人资产，香港别墅、广深豪宅、私人飞机…抵押的抵押、变卖的变卖；

更狠的是，皮带哥和丁女士“技术性离婚”后，到底有多少钱被前妻拿走，恐怕已经成谜。

再有，逃之夭夭的丁女士有没有意愿替“前夫”缴罚金，也还两说的呢。

整个事件里，唯一让我觉得有点惊喜的，就是苟延残喘的恒大，还算长眼力价。

人家相关负责人表态了——

目前仍全力推进保交楼，目前在全国范围内保交楼项目已经完成80%以上；

公司将全力配合证监会等监管部门做好后续工作。

能给老百姓一个最起码的交代，算是其言也善吧。

但是，但是，恕我直言：

恒大被罚的这点儿钱，在它欠下的2.4万亿债务黑洞面前，就是点儿碎银子。

我也知道一码归一码，但老话说“合抱之木，生于毫末。九层之台，起于垒土”——

多少人无家可归、多少社会资源打了水漂，罚这些钱显然不足以平民愤。

只不过，在这场持续了多年的闹剧背后，有两件事我们不得不深究：

首先，恒大为啥撒下如此弥天大谎？

最直白的目的就是让业绩变得更漂亮，好让恒大可以在资本市场扩大融资；

靠着加杠杆的模式扩大规模，最终妄图大而不倒。

但矛盾的是，房地产开发本身是一个漫长的过程，且市场自身波动与彼时政策波动塑造了营收与利润层面上的不确定性。

着急融资融券，就得拿成绩说话，你说你明年才能拿到这笔钱，那不好使。

这就好比早些年间本山大叔演的一个小品上说的——

“你大哥不是买彩票中180万吗？那是你大哥做的梦，还没去抓呢！”

这不扯淡吗？！

所以，恒大直接把在售项目甚至拿地项目未来1-2年能赚到的钱也“做进了”今年的报表里。

靠着这种腾挪的野路子，恒大那些年实现了所谓“瞒天过海”。

恒大系总市值最高峰曾达到过14000多亿港币：

其中，中国恒大3590亿、恒大物业2133亿、恒大汽车7077亿。

皮带哥也因此加冕中国首富，那时候民间甚至有个段子说：

“闹了半天才明白，原来钱都是许家印的！”

至于这老些市值以及皮带哥的首富头衔是怎么来的，大伙儿可以展开想象的翅膀开个脑洞。

然而，天算不如人算。

2020年8月，“三道红线”横空出世，恒大成了第一批同时全中的房企。

这一刻，恒大一面要应对偿债高峰期的到来，一面还要继续高杠杆、高周转维持滚雪球。

截至2022年底，恒大总负债规模达到了2.44万亿。

这时，它的总资产不过1.84万亿，恒大开始陷入严重资不抵债。

好在监管部门发现及时，否则按皮带哥的胆子和手法，2.44万亿不一定搂得住。

其次，这么多年瞒天过海是怎么做到的？

这就不得不说它背后那个顺水推舟的黑手——普华永道！

《通知》要求，在国家组织药品和高值医用耗材集中带量采购（简称“国家组织集采”）的基础上，加强区域协同，将条件具备的省级联盟采购提升为全国性联盟采购（简称“全国联采”）。全国联采要规范、高效开展，做好执行监测，增强效果；公平对待各类经营主体，严防“地方保护”。这有利于实现一地集采、全国跟进，助力全国统一大市场，降低企业重复投标成本，营造良好的营商环境。

这家会计所号称全球四大会计师事务所之首，英文缩写叫“PWC”。

瞧这倒霉名字，还“屁”、“WC”，不写一起你都不知道它算干嘛滴。

在为恒大做审计的14年里，普华永道总共从恒大这儿赚走了4个亿，合一年约2857万。

普华永道每年都准时为恒大财报出具“无保留意见”的“意见”；

就连恒大财务造假最猖獗的2019、2020两个年份，普华永道的审议意见都是——

相关财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了公司财务状况。

恒大请这么大牌的会计所给自己做审计，原因很简单：

好人配好衫，好马配好鞍，银行或者别的放款机构看到审计报告里印着普华永道那个“PWC”的logo，脸儿立刻好看了，事儿瞬间好办了。

简单来说，还是为了扩大融资规模。

现如今，普华永道显然已经成了另一个众矢之的。

近期，中石油、中国人保、中国太平、中国中铁、招商港口、招商银行、迈瑞医疗、上海医药、青岛港、青岛啤酒、东鹏饮料、粤电力A等多家大A和港股上市公司宣布取消聘用或续聘普华永道。

就把这一连串客户名写一起，咱就知道，这一把普华永道的经济损失可老鼻子了。

那感觉怎么跟你形容呢？

就好像正在擦屁股，突然发现手纸破了，还粘一手，没等洗洗呢，让别人发现了。

这会儿普华永道现在自己都后悔：

发现手纸破了、粘一手的时候，该把手指头放嘴里嗦楞嗦楞就对了，装矜持干什么玩意儿！

玩笑归玩笑，这里面有两件事，小弟实在想不通——

恒大拉了2.4万亿的饥荒，凭借普华永道的专业性，它能一点儿不知道？

普华永道2023年全球营收531亿美元，可它从恒大这儿一年也就挣2800多万人民币，为这点儿钱出卖节操，它到底咋想的？

普华永道要单纯是为贪图蝇头小利，选择掩护恒大捅娄子，还则罢了；

如果这货要不是纯为了钱，那可就有点细思极恐了…

终究是尘归尘，土归土。

清算恒大的靴子总算落地了，但它给房地产市场带来的影响似乎远未结束——

一方面，恒大这些年的骚操作，加剧了对市场主体的信任危机。

“财务造假”这事儿对于整个行业而言，就跟家暴差不多，只有零次无数次。

在投资者和老百姓眼里，你恒大这种行业龙头都能悄咪咪干这种事儿，那别家呢？

这些年，房地产销售额持续下降，叠加房企偿债高峰此起彼伏，暴雷房企屡见不鲜…

似乎也在有意无意地印证着大伙儿的担忧。

用老百姓的话说，这TM纯纯是一只苍蝇坏了一锅汤。

恒大的骚操作，真不知道给多少老百姓普及了房企高周转的套路打法。

老百姓也得寻思：你这家伙十个锅、八个盖，玩得跟变戏法似的，万一哪天把我套路了咋整。

另一方面，恒大之流的债务问题，推动了供需关系的急剧变化。

恒大的债务问题，导致在建项目交楼风险加剧，从而对需求端和资本端两头儿形成打击。

当这种心态在二级市场和资本市场同时蔓延，不可避免地带来了部分房企的螺旋下行。

这就好比，穷人赶上个闰月年，破房子碰上个连雨天…

顺带着给大半拉行业信心一顿稀里哗啦生拉硬拽了下来。

从这个角度说，皮带哥把牢底坐穿，真是一点都不冤。

不过，凡事皆有正反两面——

恒大的东窗事发，客观上倒逼了行业与监管加速完善。

这主要体现在三个方面：

1）法制建设进一步加强；

2）财务审计考核更严格；

3）房企间加速优胜劣汰。

我们选择在此时对恒大做出彻底清算，时间点上非常巧妙。

眼下，经历了过去一个多月多次高层重要会议、各大核心城市政策优化之后——

楼市宏观表现已经有了更为明显的好转。

此时清算早已奄奄一息的恒大，如同使利刃剜掉毒瘤，好让整个大环境可以轻装上阵。

朋友们，咱们反复强调过一个问题：

不要低估国家拉起房地产的决心，如果没拉起来，那就一直拉。

这是我们的产业结构与过去二十多年的城市化、工业化路径决定的。

只不过，在下一个发展阶段里，我们对待硕鼠怎么融资买入股票，一定会更加铁面无私、更加零容忍。